今日推荐 | Chainalysis报告：2019年矿池向交易所注入70万比特

作者：Chainalysis，原标题《Chainalysis | 矿池的市场力量》

译者：子明

一系列的工作让矿工成为数字资产市场不可或缺的一部分。 他们的竞争验证了 BTC 交易的持久性并防止了双重支出。 这取代了交易必须通过中央机构的需要，它们是将要出售的新 BTC 的来源。 这引发了对矿工权力的质疑。 矿工竞争有多激烈，新BTC如何入场？

使用来自 Chainalysis 的数据，我们可以定量地回答这些问题。 一个协调个体矿工资源的矿池是这个答案的关键。 矿池主导BTC挖矿，但矿池之间存在着巨大的竞争。 这表明网络现在是而且将来也是安全的。

新的 BTC 倾向于通过火币和 OKEx 这两个主要交易所进入市场，但似乎其他交易所也对汇集的 BTC 有相当大的竞争。 由于矿池需要法定货币支付费用，中国相关交易所占主导地位，这是将 BTC 转换为人民币最容易的地方（尽管不是直接的），这进一步为矿工提供了主要在中国挖矿的机会。 证据。

矿池的兴起

现在BTC挖矿主要通过专业矿池进行。 2012 年之前，BTC 主要由匿名人士开采。 这种情况在 2013 年发生了变化，大多数挖矿活动都是通过矿池完成的。 矿池允许个体矿工集体部署他们的资源，在池中更频繁地开采 BTC 并分享奖励。 矿池还可以提供云挖矿服务，客户代为挖矿付费。

随着专用 ASIC 矿工的使用不断增加，独立矿工向矿池的迁移也在增加。 如果没有 ASIC，挖矿将无法进行，价格将从每个 BTC 数十美元到数百美元不等。 2019年，知名矿池获得92%的挖矿奖励，是2016年以来的最低水平，这表明近期部分矿工开始独立挖矿，或者说矿池正在寻求更大的隐私。

矿池之间的竞争

到 2020 年初，主要 BTC 矿池的数量已从 2017 年 3 月的峰值 30 个下降到 11 个。这一数量下降恰逢 2019 年第一季度 BTC 价格相对较低且总哈希率翻了一番的时期. 较低的法定货币奖励和增加获得奖励所需的资源可能导致矿业资源整合。

拥有少量矿池会增加单个矿池可以控制一部分哈希率的风险，从而使该矿池破坏整个网络。 然而，自2016年以来，最大矿池占总算力的比例从未超过33%，而2019年最大矿池占总算力的16.8%，紧随其后的是第二、第三大矿池。矿池中，算力占比分别为12.9%和12.8%。 这表明矿工将他们的哈希率分配给了矿池，因此在哈希率方面没有主导矿池，尽管前四名矿池确实控制了大部分哈希率。

与2017年和2018年相比，2019年头部矿池的竞争更为激烈。 2019年全年，最大矿池平均只在第一位停留了4个月，与BTC.COM、F2Pool、Poolin等其他矿池轮流占据前四的位置，相比之下2017年最大的矿池，如Antpool.com和BTC.com，整整一年都停留在相应的排名中。 前两名之外的矿池竞争总是很激烈，每隔一两个月排名就会有起有落。

因此，虽然矿池比较少，但没有一个矿池独大，竞争激烈。 这也说明BTC交易目前完好无损。 它还揭示了去中心化的一个重要方面，即具有一定激励属性的中心化。 例如，矿工可以通过加入矿池来增加他们的总回报。 但是BTC协议是开放的，这意味着矿工可以切换矿池，所以中心化不代表权利中心化。 也就是说，挖矿决策的权力可以通过其他方式集中：矿池可以适当合作； 比特大陆生产大部分挖矿硬件。 需要进一步研究以了解中心化矿工的哈希率如何，而不仅仅是他们加入矿池的中心化程度。

BTC的新增流入对市场有何作用

除了验证 BTC 交易之外，矿工也是新 BTC 的主要来源。 自 2018 年以来，矿工在挖矿时总共获得了价值 123 亿美元的 BTC，其中 94% 来自矿池。

矿池在收到比特币后不会长期持有比特币。 自2017年以来，矿池持有BTC的平均时间最长为67天。 这个峰值出现在 2018 年 7 月，因为矿池在 2017 年底价格反弹后长期持有 BTC。随着 2018 年 7 月之后价格下跌，即使价格上涨，矿池也发出了他们持有的 BTC，这种趋势表明即使 BTC 价格在 2019 年上涨，这种情况仍在继续。这表明两件事：首先，矿池正在向矿工分配越来越多的 BTC； 其次，他们自己的 BTC 库存水平很低，而且没有增长。

矿池和矿工无法长期持有比特币的主要原因是他们需要出售比特币换取法定货币，以支付挖矿所需的电力等成本。 因此，矿工将他们的 BTC 发送到交易所或经纪人，他们通常在交易所将其出售以换取法定货币。

几乎 90% 流入交易所的 BTC 来自其他交易所，因为交易者寻求捕捉套利机会。 但这只是在不同市场之间移动 BTC，不会改变可用于买卖的 BTC 总量，因此不会从根本上影响价格。

相反，当矿工将 BTC 发送到交易所时，他们也在向市场注入流动性。 这增加了市场上 BTC 的供应，这可能会降低 BTC 价格。 除了从其他交易所获得的 BTC 外，矿池是 BTC 流入交易所的最主要来源，其次是托管钱包和商业服务。 自 2017 年以来btc矿池批量工具，交易所从该服务中收到的 BTC 中有 28% 来自矿池（不包括其他交易所流入）。

然而，矿池并不是新 BTC 进入市场的唯一来源。 因为个人钱包里持有的用于投资的 BTC 比要开采的 BTC 还要多。 因此，如果用于投资的BTC流入交易所，那么市场流动性可能会大幅增加。 2020 年 3 月中旬的 BTC 价格下跌似乎符合这种情况。 此类BTC还可以弥补因BTC减半而导致可用BTC的损失，这将使挖出新区块的奖励从12.5 BTC减少到6.25 BTC。

当我们识别流向交易所的BTC时，我们将确定BTC的价值来自于最终的服务端（如矿池）。 价值可能已经（并且大部分时间通过）服务器之间的中间地址，而不是通过直接传输直接从一台服务器传输到另一台服务器。 这些中间地址通常由未知的私人实体控制，例如矿工从矿池接收 BTC，然后发送到交易所，或发送到交易所场外交易经纪人。 也就是说，我们通过矿工或经纪人等未知实体之间的任意数量的转账来观察交易所对矿池的间接敞口，而不是直接敞口，这提供了对整个网络市场的洞察力提供了更全面的健康视图这

整体来看，2019年矿池共向415家交易所发送BTC，仅有2家矿池独占1家交易所。 虽然接收 BTC 的交易所很多，但在 2019 年矿池开采的 700,000 BTC 中，10 家主要交易所接收了 77％。火币是主要接收者，占 29％，其次是 OKEx，占 12％。

平均而言，在任何一个时间点，从矿池中获得最多 BTC 的交易所仅获得交易所从矿池中获得的 BTC 总量的 25%。 前 4 大交易所合计平均持股 54%。 因此，矿池似乎倾向于将 BTC 集中发送到某些交易所。

然而，除了火币网在整个 2019 年一直保持第一，并且经常成为新 BTC 流入的主要目的地之外，其他交易所争夺 BTC 的竞争似乎将更加激烈。 除了排名前几的交易所，其他交易所能够稳定保持排名的寥寥无几。 2017 年是交易所排名特别动荡的一年。 矿工将 BTC 发送到韩国交易所，寻求从高价 BTC 中获利。 今年OKEx的人气飙升，虽然BTCC关闭了，但矿工们迎来了另一个交易所——Binance。

由于矿池需要法定货币支付费用，火币和 OKEx 等与中国相关的交易所的主导地位证明矿工主要位于中国。 从这些交易所，将 BTC 转换为人民币很方便（尽管不能直接完成）。 这也表明这些交易所是 BTC 市场的主要流动性提供者，因为它们经常提供新的 BTC。

然而，超越前两名交易所的竞争程度也表明，其他交易所渴望吸引新BTC带来的流动性，因此他们可能会积极寻求与矿工的合作。 当比特币在交易所的价格持续上涨时，矿工们似乎也在利用这个套利机会，就像之前在韩国发生的那样。

挖矿通常被视为数字货币的神秘力量，或许是因为它是这类资产独有的品质。 然而，正如这份报告所展示的那样，BTC 挖矿似乎也是一种合理的行为，因为矿工在面对竞争时做出最大化收益的决策，并且正如中本聪设计的那样，这样做将确保网络的安全。

多币种挖矿

BTC 挖矿与 BCH 挖矿：对价格的反思

矿池不会只开采一种数字货币。 矿池同时开采 BTC 和 BCH 是比较常见的，因为它们是通过相同的算法 SHA-256 开采的。 这允许针对算法优化挖掘硬件，允许矿池在挖掘任一硬币之间切换。 该矿池还开采以太坊、莱特币和其他硬币，但无法在它们之间切换专用硬件。

2019 年，59% 的矿池总算力来自同时开采 BTC 和 BCH 的矿池。 在这两种加密货币之间，2019 年 95% 的矿池算力专用于 BTC，高于 2018 年的 91%。因此，大多数矿池算力出现在可以在两种硬币之间切换的矿池中，但绝大多数算力是致力于比特币。

BTC 在 2019 年的价值在 16 到 39 BCH 之间，所以一般来说，挖 BTC 更有利可图，所以它吸引了大部分哈希率。 但是，随着汇率的变化，矿池确实会切换一些哈希率。 BCH 价格相对于 BTC 价格的百分比变化与 BCH 哈希率相对于 BTC 哈希率的百分比变化之间通常存在正相关关系。 所以有些矿池确实会在汇率变化时切换哈希率，而有些矿池实际上会自动切换。

我们不希望两者之间存在完美的相关性。 开采和销售需要时间：数小时到数天，具体取决于哈希率的份额。 因此，哈希率分配转换的程度反映了矿池对两种资产类别短期价格的看法。 如果汇率发生变化btc矿池批量工具，但算力没有变化，则说明矿池认为未来汇率会恢复正常。