流动性挖矿遇冷，DeFi才刚刚起步

比特币突破了2020年的历史新高，许多主流货币也在复苏。 但自9月份DeFi项目暴跌以来，币价并没有起色。 市场对DeFi挖矿币的信心越来越低，涌现出很多DeFi币种。 冰冷的声音。

那么，DeFi 真的很酷吗？ 虽然目前市场上大部分流动性挖矿项目都面临着流动性枯竭、业务量稀薄、老用户流失、新用户匮乏的困境。 如果不能有效解决这些问题，DeFi 或许确实难逃“死亡”的命运。 但就目前而言，说 DeFi 凉了似乎还为时过早……【深链原创】

文丨吉赛尔

至少从数据上看，DeFi 并没有凉凉。 近期DeFi挖矿币的暴跌，让不少投资者对DeFi的未来发展缺乏信心。 有人认为，在流动性挖矿热潮中，DeFi 泡沫严重膨胀了市值。 现在大部分币种的高点已经出来，后续将长期进入“价值回归”阶段； 市场已经展现了DeFi领域的潜力，但DeFi仍处于发展初期，但未来可期。 一方面认为 DeFi 是老人，另一方面认为 DeFi 是新生儿，前途不可估量。 似乎双方都无法说服对方。 DeFi现在怎么样了？ 或许我们可以从数据中窥见一斑。 首先最直观的就是以太坊的Gas费。

图片来源：The Block 上的上图显示了过去 3 个月以太坊上每笔交易的平均 Gas 费用。 在流动性挖矿最疯狂的时候，平均 Gas 费高达 9 美元。 随着挖矿热度的下降，Gas费也逐渐降低。 指标网站BitInfoCharts数据显示，10月份以太坊交易的平均手续费在1美元左右，与9月份单笔以太坊交易最高价14.583美元相比，简直是小巫见大巫。 对于DeFi玩家来说，DeFi给他们带来的直观印象不仅仅是高风险高收益的刺激，还有以太坊网络拥堵和交易手续费高昂。 为以太坊交易支付的费用支付给以太坊的矿工，他们消耗计算能力来处理交易。 当矿工对计算能力的需求大于供应时，以太坊交易费用会增加。 这是因为当很多人需要同时处理交易时，矿工会优先处理出价最高的人，这也推高了以太坊的交易费。 相反BTC质押挖矿，当网络不那么繁忙，或者有足够多的矿工来处理供应时，费用就会下降。 Gas 费用的降低很大程度上与基于以太坊网络的 DeFi 交易量逐渐减少有关。 真实成交量的背后，是真实的市场情绪。 与过去相比，市场对 DeFi 的看法确实不那么乐观了。 其次还要看Dex赛道的成交量。

图片来源：defiprime 今年9月，去中心化交易所（DEX）交易量突破255亿美元，创历史新高，其中Uniswap的交易量占比高达75%。 得益于UNI代币的发行，9月份Uniswap的交易量已经成功超越Coinbase，仅次于国内三大交易所。 然而，好景不长。 据Dune Analytics平台数据显示，DEX的周交易量在8月31日达到80亿美元的峰值，随后在9月14日达到60亿美元的月度高点。但最新数据显示，截至10月12日，月度交易量有所下降低于 30 亿美元。 FTX 创始人 SBF 在洛杉矶区块链周上指出，由于流动性挖矿不再提供激励，以太坊上 DEX 的日交易量在 10 月份暴跌。 无独有偶，火币DeFi Labs研究总监Johnson Xu曾表示，目前去中心化交易所交易量下降的原因是多方面的，但其中一个主要原因是人们现在赚不到那么多的收入。 “激励措施减少，导致去中心化交易所的交易活动减少。

但值得注意的是，DeFi 智能合约中锁定的资金量并没有减少多少。 此外，以太坊上BTC数量的变化也在一定程度上成为了DeFi是否凉爽的晴雨表。 随着DeFi的火爆，人们通过各种方式向DeFi注入资金。 交换 BTC 是其中一种方法。 在以太坊网络上，DeFi 的发展也与锚定 BTC 的数量呈正相关。 目前规模最大的是WBTC。 在DeFiPulse上，WBTC目前的锁仓量已经达到15亿美元，超越Compound排名第三，仅次于Uniswap和Maker。 目前以太坊上有近15万个BTC，占BTC总量的0.694%，占以太坊市值的4.26%。 从上图可以看出，以太坊上的BTC总量还在不断增加，增长最快的时间是8月底。 增长率现在正在放缓。 最近，renBTC甚至出现了下跌的趋势。

来源：Dune Analytics之所以出现这种现象，可能与近期比特币的走势有关。 今年9月以来，比特币价格逐渐上涨。 近两个月，比特币价格从10100美元左右涨至最高13816美元，涨幅超过35%。 反观DeFi项目Harvest遭到黑客攻击，FARM币价格暴跌，让那些承诺通过映射比特币单一货币挖矿的矿工损失惨重。 也就是说，某种程度上，单纯持有比特币的回报率已经高于将比特币质押进行流动性挖矿的回报率。 近期映射比特币数量的下降和减少也在一定程度上说明了DeFi挖矿对用户的吸引力已经不如以前了。 最后，我们来看看 DeFi 市场的锁仓资金（TVL）数量。 在DeFi市场中，锁仓资金量是大家评价一个DeFi项目成长性最常用的指标。 对于一个项目来说，流动性池中锁定的资金量代表了该项目的流动性。 锁仓越多，流动性越好，整个项目就越有活力，否则就意味着项目的发展会被拖延甚至死亡。 尽管市场上部分投资者对以锁仓量作为项目估值的准确性表示异议，但总体而言，该指标仍具有一定的参考价值。 今年8月，DeFi项目锁仓量一度与代币价格挂钩，项目币价上涨与资金锁仓量往往呈正相关。

来源：DeFipulse 上图为过去一年 DeFi 市场整体锁仓量的变化。 我们看到 DeFi 的锁仓量从 6 月底开始加速。 当时恰逢COMP诞生，点燃了DeFi热潮。 之后，YFI、YFII等流动性挖矿层出不穷，吸引了大量资金入场。 我们看到，虽然9月和10月DeFi市场的资金锁仓量略有回落，但总体来说，DeFi的资金还是有不少的。 从各种数据可以明显看出，在8月底和9月初，DeFi的热度远高于现在，这可能与当时的流动性挖矿狂潮有关。 现在来看，前段时间市场过热。 疯狂过后，至少流动性挖矿的高峰期已经过去，Fomo的情绪也降温了。 各种数据表明，现在说 DeFi 很酷还为时过早。 只是与之前的狂热相比，现在的 DeFi 正在逐渐回归理性。

DeFi 目前存在很多问题。 虽然 DeFi 还不算酷，但并不意味着 DeFi 可以完成从狂热到理性的“软着陆”。 DeFi本身还有很多问题需要解决。 比如矿币暴跌，没有可持续的资金入场。 此前，各大DeFi币种在行情好的时候几乎全线上涨。 YFI、YAM、SUSHI、UNI等代币都点燃了市场情绪。 然而，快乐的时光总是短暂的。 现在这些货币已经分别从高点下跌了68.92%、82.24%、91.01%和57.93%。 狂欢过后，鸡毛满地。 此外，今年9月初，几乎清空Uniswap的Sushiswap崩盘，导致珍珠、泡菜等货币价格下跌。 情况远不如以前，甚至一些资金量小的用户也无法承担挖矿成本，不得不从流动性池中撤资。 对于这个项目，流动性池的资金出逃后，既没有持续的资金流入，也没有可观的商业支持，于是形成恶性循环，Farmers逐渐心照不宣：就是挖新的，不挖旧的。 老项目资金流向新项目，进入DeFi的新资金不会选择老项目。 最终结果是流动性池耗尽，项目崩溃。 具有讽刺意味的是，在当前的 DeFi 市场中，似乎很难想出比流动性挖矿更创新的方法。 缺乏创新玩法，新项目的生命周期越来越短。 前文提到，对于一个流动性挖矿项目来说，当其池中的流动性耗尽时BTC质押挖矿，该项目就离宣告死亡不远了。 目前DeFi领域的大部分项目都是基于YFI和YAM早期的流动性挖矿方式，即便是MEME这样的NFT模型项目也不例外。 此外，用户对新矿场的心理防御很高，一旦出现问题会立即撤资。 所以，很多新矿场倒闭的速度越来越快，上线时正值巅峰的项目不在少数。 此外，黑客事件不断，这也是DeFi遇到的困难之一。 在区块链世界，尤其是 DeFi 领域，项目开源智能合约的情况非常普遍。 因此，开源项目被黑的消息屡见不鲜。 所以用户在挖矿的时候最担心的一点就是智能合约的安全性，因为大家参与挖矿的时候，资金都是存放在智能合约里面的。 一旦合约遭到攻击，且不说币价暴跌，稍有不慎就有可能血本无归。 根据 CryptoDiffer 统计，下图显示了自 2020 年以来 DeFi 项目的黑客攻击情况。 包括 Uniswap 在内的多个项目被黑客盗走，总计 5880 万美元。 难怪大家都把 DeFi 称为黑客的提款机。

图片来源：CryptoDiffer 其中，bZx作为早期口碑和口碑都不错的项目，一年内3次遭到黑客攻击，口碑下滑严重。 更有什者，近日，号称YFI竞品的Harvest也遭到黑客重创，直接导致FARM价格暴跌，锁仓资金量大幅下降。 此外，受此牵连的曲线令牌也未能幸免。 嘉实遭到攻击后，CRV的价格也暴跌。 就当下而言，曾经靠流动性挖矿支撑的DeFi繁荣似乎已经看不到了。 但流动性挖矿的结束并不意味着 DeFi 命运的终结。 其实早在2015年，DeFi的雏形就逐渐显现，从早期MakerDAO自身架构的第一次迭代，到2017年Aave的登场，再到2018年在Medium上正式引入DeFi的概念. DeFi 也走过了 5 年多的历史。 在漫长的五年里，DeFi 大部分时间都默默无闻。 尽管默默无闻，但 DeFi 正在慢慢壮大。 从2015年到2019年，DeFi协议从未知时代的探索到应用场景的成熟，为今年的爆发铺平了道路。 然而，爆发总是短暂的。 或许在 DeFi 爆发之后，恐怕又要回归到长期的平静。 对于用户来说，虽然未来DeFi依然盈利，但重现今年6月以来的狂热可能性很小，至少在可预见的未来是这样。 注：本文由深链科技原创。 禁止未经授权转载。 转载请后台回复关键词【转载】